A股IPO排队已经三年多，厦门农村商业银行股份有限公司(以下简称“厦门农商行”)上市之路一直未有实质性进展。

事实上， 一直以来，厦门农商行就面临着股权频繁变动及重要股东质押率较高的问题。截至2020年末，厦门农商行前十大股东中，第五至八大股东的质押率分别达到94.79%、94.23%、99.63%、93.43%。

长江商报记者查询发现，截至6月18日，阿里拍卖平台中涉及厦门农商行的股权拍卖共有334笔，其中已经结束278笔，即将开始的拍卖共有52笔，主要集中在今年7月份。但目前，上述拍卖均显示报名人数为0。

股权拍卖遇冷，也或与厦门农商行的业绩表现相关。2020年，该行实现营业收入和归属于母公司股东的净利润(归母净利润，下同)33.5亿元、8.29亿元，同比减少8.62%、29.7%，全年盈利数基本回到五年前水平。

而在资产结构的调整下，有别于改制初期总资产高速增长的势头，厦门农商行的资产扩表速度明显放缓，近三年“原地踏步”。年报显示，2018年至2020年末，该行的总资产分别为1312.43亿元、1274.43亿元、1309.33亿元。

股权频繁变动重要股东质押率较高

脱胎于厦门市农村信用合作联社的厦门农商行最早成立于2006年，此后引入四家厦门市国有企业股东，2012年进行整体改制后挂牌开业。

早在2017年12月，厦门农商行首次报送了IPO招股书申报稿，2018年6月初证监会出具反馈意见，同月该行第二次报送招股书申报稿。直至目前，距离首次报送已经过去三年半，厦门农商行IPO一直未有实质性进展。

而同在2017年报送招股书的同城银行厦门银行，在去年7月份通过首发审核，10月份上市，成为去年A股首家上市银行。

与大多数农商行相似，厦门农商行股权结为分散，且在历史背景下该行股权变动问题一直是市场关注的焦点。

此前厦门农商行曾在招股书中披露，2015年初至2017年末，该行曾发生1621笔股份变动，涉及股份数9.64亿股，占该行当前总股本的25.82%。

长江商报记者查询阿里拍卖平台，截至6月18日，涉及厦门农商行的股权拍卖共有334笔，仅今年内的拍卖就有55笔。目前已结束278笔，其中多笔股权拍卖的当前价低于评估价。

而即将开始的拍卖共有52笔，涉及该行股份数量在38万股至62万股不等，开拍时间主要集中在今年7月5日、15日和20日三个时间段。不过，上述52笔即将开始的拍卖，截至记者发稿前显示报名人数均为0。

不仅如此，一直以来厦门农商行都存在股东高比例质押股权的现象。此前厦门农商行曾在招股书中披露，2017年末该行共有47户股东进行股份质押，涉及股份数约为7.39亿股，占该行总股本的19.78%。

截至2020年末，厦门农商行总股本37.34亿股，股东总数3935户，其中法人股102户，自然人股3833户。

十大股东中，前四大股东厦门象屿资产、厦门港务控股集团、厦门国际会展控股、厦门国贸金融控股均为国有企业，持股比例分别为8.01%、6.96%、6.95%、5.81%。第五至八大股东福建奥园集团、中融新大集团、厦门宏信伟业投资、厦门誉联集团分别持有该行4.88%、4.72%、2.88%、2.81%股份，但四名股东的质押率分别高达94.79%、94.23%、99.63%、93.43%，股份质押数量合计为5.44亿股，占该行总股本的14.57%。特别是中融新大所持有的该行共计1.76亿股，已被全部冻结。

此前证监会在2018年出具的反馈信息中，首先就对就厦门农商行股东持股的规范性进行问询，要求该行说明大量社会自然人股东的入股背景、过程及是否符合法律规定，相关股权质押和冻结是否存在导致该行股权发生重大变化的风险等。

去年净利润下降29.7%扩张速度放缓

IPO进度停滞不前，除了股权频繁变动，与厦门农商行的盈利能力下降不无关系。

招股书披露，2014年至2017年，厦门农商行分别实现营业收入19.35亿元、28.34亿元、30.56亿元、29.82亿元，归母净利润6.96亿元、9.09亿元、10.25亿元、10.06亿元。其中，2017年该行的营收和净利润就已经出现小幅下降。

年报显示，2018年至2020年，厦门农商行的营业收入分别为34.94亿元、36.66亿元、33.5亿元，归母净利润分别为11.15亿元、11.79亿元、8.29亿元。

可以看到，在2018年和2019年连续两年业绩双增之后，2020年厦门农商行的营业收入和归母净利润同比分别减少8.62%、29.7%，全年盈利数基本回到五年前水平。

长江商报记者注意到，2020年，一直高度依赖“吃利差”的厦门农商行利息净收入29.23亿元，同比减少近7%，占当期营收的比例超过87%。

非利息收入中，手续费及佣金净收入已连续两年为负数，2019年和2020年分别为-1.16亿元、-1.31亿元。

较高的信用减值计提力度则使得厦门农商行利润空间压缩。2019年和2020年该行的信用减值损失分别为10.47亿元、11.02亿元，占各期利润总额的比例分别为67.33%、90.65%。

而在实施新会计准则之前，2015年至2017年，厦门农商行的资产减值损失金额分别为6.08亿元、6.3亿元、5.78亿元。

长江商报记者进一步发现，相较于改制初期高速扩张而言，近几年厦门农商行资产扩表速度已经明显放缓。

2014年末，厦门农商行的总资产为625.65亿元，2017年末达到1274.92亿元，三年间翻了一倍多。

但在2018年至2020年各报告期末，厦门农商行的总资产分别为1312.43亿元、1274.43亿元、1309.33亿元。以最近一个会计年度的总资产来看，厦门农商行的资产规模在这三年间可以说是原地踏步。

这也与厦门农商行的资产结构调整有关。彼时，厦门农商行曾在招股书中介绍，自2017年以来该行资产总额增长速度有所下降，主要是因为该行调整了资产结构，增加贷款投放服务实体经济，同时积极落实监管机构降杠杆政策，降低了非信贷资产的增长速度。

2015年末，厦门农商行的贷款总额为268.95亿元，占总资产的比例不足三成，2017年末提升至414.63亿元。2018年至2020年末，该行的贷款总额分别为503.97亿元、567.88亿元、651.79亿元。

其中，2020年末厦门农商行的贷款总额较2015年时增长了1.42倍左右，占总资产的比例提升至49.78%。

贷款规模快速增长，但厦门农商行的信贷资产质量保持在优良的水平。2015年至2017年末，厦门农商行的不良率分别为1.4%、1.37%、1.36%。2018年至2020年末，该行不良率继续下降至1.17%、1.01%、0.94%，连续五年下降。但贷款拨备覆盖率出现波动，近三年分别为265.83%、301.74%、259.07%。

值得一提的是，随着加权风险资产规模的提升，厦门农商行的资本充足水平有所降低。2018年至2020年末，该行资本充足率分别为13.21%、12.9%、12.45%，一级资本充足率分别为10.43%、10.78%、10.43%，核心一级资本充足率分别为10.42%、10.77%、10.43%，去年均出现不同程度的下降。